杭州顺丰同城实业股份于2016年成立ღ◈✿，最初作为顺丰控股集团的业务部门开展业务ღ◈✿，2019年注册成为独立实体经营K8凯发首页登录ღ◈✿，并分别于2020年及2021年年初完成Aღ◈✿、B轮融资冥炎血影神殇ღ◈✿，于2021年12月14日在香港证券交易所挂牌上市ღ◈✿。顺丰同城主营业务以打造第三方全场景平台为核心ღ◈✿。公司提供面向所有客户的全场景同城物流配送服务ღ◈✿，主打3公里平均30分钟送达ღ◈✿，5公里平均60分钟送达ღ◈✿。

　　杭州顺丰同城实业股份有限公司是为全场景客户提供同城即时配送服务的第三方独立平台ღ◈✿。2016年公司作为顺丰控股集团旗下事业部开展同城即时配送业务ღ◈✿，合作系列知名品牌ღ◈✿。2018年推出面向消费者和中小商户的即配服务ღ◈✿。2019年顺丰同城注册成立ღ◈✿，并发布“顺丰同城急送”品牌ღ◈✿。随着业务范围全国扩展和骑手配送网络完善ღ◈✿，2021年顺丰同城已成长为中国最大的第三方时配送服务平台ღ◈✿。根据招股说明书ღ◈✿，按订单量计截止21年3月公司以11.1%的市占率居于首位ღ◈✿。公司于2021年12月14日在港交所上市ღ◈✿，发行股份13118.08万股ღ◈✿，发行价格为16.42港元ღ◈✿。

　　公司的全场景业务模式带来独特的网络效应及规模效应ღ◈✿，多样化运力池ღ◈✿、技术基础设施为高效赋能冥炎血影神殇ღ◈✿。公司服务网络覆盖外卖餐饮ღ◈✿、同城零售ღ◈✿、近场电商ღ◈✿、近场服务四大场景ღ◈✿，亦在城市数量ღ◈✿、服务时段ღ◈✿、客户品类方面广泛布局ღ◈✿。庞大的网络为公司带来可持续增长的客户群和订单量ღ◈✿。常驻主要客户的专职骑手和的外包骑手组成的混合运力池协助了公司提高运营效率凯发一触即发(中国区)官方网站ღ◈✿，降低公司固定运送成本ღ◈✿。此外ღ◈✿，应用大数据和 AI 的 CLS 系统也为订单调度等运营及日常管理的效率带来质的飞跃ღ◈✿。

　　1）脱胎于顺丰集团ღ◈✿，全场景覆盖下聚焦第三方即配领域ღ◈✿。公司提供面向所有客户的全场景同城物流配送服务ღ◈✿，在餐饮外卖业务的基础上ღ◈✿，扩大服务边界积极开拓同城零售的配送服务ღ◈✿、近场电商业务以及近场服务环节k8·凯发(中国)ღ◈✿。公司主要业务除了面对商家和消费者客户的即配外ღ◈✿，还包括服务于物流公司的最后一公里服务ღ◈✿。截至2021年3月止12个月的订单量计ღ◈✿，公司已快速成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台ღ◈✿。

　　2）即配行业中高速增长ღ◈✿，抖音入局或成就新形势ღ◈✿。根据艾瑞咨询ღ◈✿，即时配送服务行业的年订单量从2016年的46亿单增至2021年的279亿单货物运输ღ◈✿！ღ◈✿，复合年增长率为35.4%ღ◈✿。考虑到新服务场景的不断扩展及新业态模式与消费模式的创新ღ◈✿，即时配送服务行业具有明显的增长潜力ღ◈✿。预计2026年中国即时配送服务行业的年订单量将进一步增至958亿单ღ◈✿，2021年至2026年复合年增长率为28.0%ღ◈✿。此外ღ◈✿，根据钛媒体ღ◈✿，抖音于3月1日上线全国外卖服务ღ◈✿，目前已在北上广三地进行内测ღ◈✿。随着抖音入局外卖ღ◈✿，其庞大日活用户数及流量变现或将进一步提升外卖行业渗透率冥炎血影神殇ღ◈✿。

　　3）商流变化中的机遇ღ◈✿，双寡头垄断下第三方即配大有可为ღ◈✿。即时配送行业整体竞争格局呈现美团配送及蜂鸟+点我达的双寡头垄断ღ◈✿。但伴随商家对去中心化平台的需求加深ღ◈✿，以及抖音入局外卖场景K8凯发首页登录ღ◈✿，第三方即配平台空间不断提高ღ◈✿，公司于独立第三方即时配送服务供应商中排名第一ღ◈✿，且已成为独立第三方即时配送服务供应商中的首选ღ◈✿。

　　市场认为公司作为独立第三方平台ღ◈✿，跟双寡头垄断的中心化平台相比优势较小ღ◈✿，我们认为ღ◈✿：公司深耕独立第三方市场ღ◈✿，已经成为市场中规模最大的公司ღ◈✿，其独立性特点有助于吸引更多的商家和消费者ღ◈✿。除此之外ღ◈✿，随着抖音上线外卖服务ღ◈✿，上游商流或将重构进而影响物流端K8凯发首页登录ღ◈✿。抖音出于监管要求和经营初期各因素考虑ღ◈✿，订单量向公司倾斜可能性较大ღ◈✿，公司或将直接受益ღ◈✿，进而进一步提升订单量和市占率ღ◈✿。

　　公司订单量及营业收入均在高速增长期ღ◈✿，我们选取美团ღ◈✿、叮咚买菜ღ◈✿、达达为行业内可比公司ღ◈✿，2023年可比公司平均PS为1.26倍ღ◈✿。考虑顺丰同城仅发展物流业务ღ◈✿，但又拥有协助顺丰的落地配业务ღ◈✿，我们给予公司2023年PS为0.82ღ◈✿，对应市值108.2亿人民币ღ◈✿，对应目标股价13.40港元ღ◈✿，首次覆盖给予买入评级ღ◈✿。

　　1）大客户流失风险K8凯发首页登录ღ◈✿。公司作为第三方即配平台ღ◈✿，主营业务同上游商流关联度大凯发国际官网首页ღ◈✿。ღ◈✿，若因上游激烈竞争影响公司客户结构稳定性ღ◈✿，公司收入将受明显影响ღ◈✿。

　　2）美团等平台同公司合作方式改变将会对公司经营业绩造成巨大风险冥炎血影神殇ღ◈✿。由于即配公司主要依赖上游商流产生订单量需求ღ◈✿，若未来平台公司加大自有即配物流建设冥炎血影神殇ღ◈✿，将会对公司盈利产生巨大冲击ღ◈✿。

　　3）人工成本上升风险ღ◈✿。公司处于劳动密集型产业中ღ◈✿，因劳动保障政策ღ◈✿、人口老龄化等原因带来的人力成本提升ღ◈✿，若不能及时传导ღ◈✿，会导致当期毛利率下滑ღ◈✿。

　　4）新业务培育风险ღ◈✿。公司培育新业务ღ◈✿，扩大客户群将涉及更多的财务及管理资源ღ◈✿，可能会无法达到预期效果ღ◈✿。同时存在现有网络及设施无法充分适应新业务或客户的可能性K8凯发首页登录ღ◈✿。返回搜狐凯发k8娱乐官网app下载ღ◈✿，ღ◈✿，查看更多